科技大佬Gavin Baker：太空数据中心快来了，台积电在帮所有人避泡沫 

近日，在华尔街索恩投资大会上，黑石 AI 领域专项对话备受业界瞩目，对话嘉宾 Atreides Management 首席投资官 Gavin Baker，凭借数十年资本市场与半导体行业深耕经验，抛出一系列颠覆性观点，直指当下 AI 产业周期、存储行情、芯片博弈与太空算力新趋势，也揭开了台积电成为行业关键平衡者的深层逻辑。

Gavin Baker 资历雄厚，早年执掌富达基金期间，管理资产规模超 170 亿美元，八年任职期内年化收益率达 19.3%，业绩远超行业九成以上同行，是华尔街极具参考价值的顶级投资人。

这场十余分钟的交流，涵盖存储周期、AI 泡沫、晶圆产能、太空算力等核心议题，清晰勾勒出当前 AI 产业所处的发展阶段，也预判了行业未来数年的发展走向。

近期存储市场行情已然掀起波澜，三星、SK 海力士纷纷上调 DRAM 产品报价，今年一季度价格较去年四季度涨幅达到 60%-70%。受产能短期难以扩充影响，下游客户只能被动接受涨价，行业机构也判断存储涨价周期尚未触顶。

2025 年四季度 DRAM 合约价涨幅超 40%，为本轮周期峰值阶段，2026 年一季度依旧保持 15% 以上涨幅，涨势或将延续至下半年。

行情暴涨直接带动企业利润飙升，美光毛利率突破 70%，反观存储行业 25 年历史平均毛利率仅 16%，当下盈利水平已是均值四倍有余。依照传统半导体周期规律，价格暴涨后必然迎来产能过剩、价格跳水，行业随即陷入亏损减产的循环，此刻俨然已是泡沫临界点。

但 Gavin Baker 打破固有认知，提出全新判断：本轮行情绝非普通库存周期，而是 AI 催生的长期性产能周期。

回望行业发展历史，九十年代 PC 普及浪潮带动内存需求数年持续爆发，固守旧周期思维抛售离场的投资者，最终全部错失红利。如今 AI 大模型应用带来的算力渴求，规模与持续性远超过往变革浪潮。

目前全球仅有 0.1% 人口深度运用 AI 大模型，海量算力投入之下，应用渗透率依旧处于低位。随着使用人群逐步扩张至 1%、5%，市场需求将迎来难以预估的爆发式增长。

不止地面终端场景，太空轨道算力也成为拉动算力需求的全新增量赛道，业内普遍预判，两年之内轨道算力就能完成可行性与经济性验证，正式切入商业化市场。

太空算力赛道已然成为科技巨头角逐的新战场。

SpaceX 计划部署百万颗卫星，搭建轨道数据中心网络；Anthropic、谷歌相继与 SpaceX 洽谈合作，布局太空计算业务；英伟达也正式招募轨道数据中心架构师，推出适配太空环境的运算模块，将卫星打造为独立数据终端，免去数据地面传输损耗，大幅提升深空智能运算效率。一旦轨道算力落地，芯片、先进封装、上游材料全产业链都将迎来新一轮需求暴涨。

新技术崛起往往伴随泡沫滋生，从铁路、互联网到 PC 产业，每一次技术革新都依靠泡沫资本完成基建搭建。而这一轮 AI 热潮中，能够遏制泡沫无序膨胀、守住行业底线的核心力量，正是台积电。

台积电占据全球七成以上先进晶圆代工份额，企业管理层皆是历经行业沉浮的资深从业者，见证过半导体行业鼎盛与低谷，深谙行业周期的残酷性。他们历经数十年追赶，实现从落后英特尔到登顶全球的跨越，始终以稳健策略守护产业根基，拒绝盲目大规模扩产。

英伟达创始人黄仁勋多次奔赴台湾，希望台积电成倍扩充产能，以此释放芯片出货体量。

按照市场测算，倘若产能全面放开，英伟达一年芯片销售额有望达到 1.5 万亿美元。但台积电始终保持克制，每次仅小幅上调 5% 产能，坚决不迎合激进扩张需求。在管理层看来，短期暴利背后暗藏产能过剩崩盘危机，适度收紧产能，相当于为整个 AI 半导体行业装上安全阀，避免行业因资本贪婪陷入泡沫破裂的绝境。

在激烈的 AI 芯片竞争格局中，各家自研芯片实力分化明显。谷歌 TPU、亚马逊 Trainium、英特尔 Gaudi、Meta MTIA 各占赛道。

Gavin Baker 认为，亚马逊 Trainium 芯片被市场严重低估。

2026 年下半年 Trainium 3 量产后，其行业地位将对标 2025 年的谷歌 TPU，成为行业黑马级产品。

芯片实力差距源于两大核心维度。设计理念上，谷歌 TPU 偏向保守稳定，牺牲部分性能保障运行安全；英伟达 GPU 与亚马逊 Trainium 则采用激进架构，拥有更高性能上限，研发难度也同步攀升。技术架构层面，当下主流大模型均采用混合专家 MoE 模型，这类模型运算依赖专属交换式扩展网络，目前全球仅有英伟达与亚马逊掌握成熟可用的配套系统，谷歌 TPU 暂未具备该能力，也因此不愿将产品纳入自研的权威基准测试评判。

硬件参数层面，Trainium 3 综合实力直面英伟达旗舰产品，单服务器总算力持平主流高端芯片，同时整体使用成本降低 30%-40%，综合性价比优势突出。优异的产品力也收获市场认可，Trainium 3 一季度产能基本预订一空，迭代版本 Trainium 4 远期产能也已被客户提前锁定。

除头部科技企业自研芯片外，专注算力托管的新型云服务商异军突起，打破传统云计算巨头垄断格局。

以 CoreWeave 为代表的企业，凭借成熟的集群调度、散热优化、故障运维能力，GPU 利用率达到普通云厂商的 2 至 3 倍。算力集群可以依靠资本堆砌，但精细化运营经验无法速成，这类企业快速抢占市场份额，当前年度营收规模可观，未履约订单金额接近千亿级别。

纵观整个产业全貌，AI 产业依旧处在上升黄金周期，应用渗透率极低意味着增长天花板极高，算力需求增速始终领先晶圆产能扩充速度。台积电以稳健产能策略平衡市场供需，既保障产业稳步发展，又规避泡沫崩盘风险。芯片领域多方势力角逐，英伟达稳居龙头席位，亚马逊、谷歌等企业持续抢占细分市场，行业竞争转向架构、生态、运维、成本的综合比拼。

两年内有望落地的轨道算力，还将为产业再添全新变量。

正如 Gavin Baker 总结所言，我们正身处物理约束庇护下的超大科技投资周期，晶圆短缺不是发展阻碍，而是行业天然护城河。对于市场参与者而言，当下最大的风险并非泡沫破裂，而是错失这场席卷全球的 AI 技术变革与财富重构浪潮。